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雖然美聯儲如期加息25個基點，并預計年內再加息一次，明年加息三次，此外將于今年開啟縮表，但內外銅價并未在美聯儲議息會議后出現連續回落之勢，而是振蕩回升。從當前的全球宏觀經濟、供需基本面及基金持倉變化分析，我們認為，內外銅價短期之內雖有上漲，但幅度有限，從中長期來看，銅價仍將緩步回歸下行通道。
美聯儲穩步加息并計劃縮表
上周，美聯儲議息會議后發布聲明，明確指出購買規模具體減少金額，這使得9月縮表的可能性增加。從耶倫會后講話來看，這次議息會議確認兩個重要信息：一是長達7年的超常規貨幣政策要徹底結束，實現資產組合正常化；二是加息從對數據的滯后確認轉向對數據的領先判斷，實現連貫的利率正常化。這表明美聯儲在今后較長一段時間將延續此前的既定路線，采取穩步加息與縮表的舉措。
全球供應過剩形勢依然嚴峻
根據世界金屬統計局與國際銅業研究小組的數據，受銅礦山罷工影響，今年一季度全球銅供應過剩量縮窄至14.8萬噸，與6月初公布的全球十大銅礦一季度財報產量數據吻合。但進入二季度后，隨著全球三大銅礦罷工逐步結束，銅產量出現明顯回升。2017年全球精銅產量增幅將從此前的3.5%下調至2%左右，全球銅消費量降幅將從此前的1.5%升至3.5%左右，因此我們預計全年供應過剩量在不計入期初庫存的情況下為54.5萬噸，較去年過剩量有所增加。
隨著國內冶煉廠集中檢修潮退去，大部分煉廠產量將恢復，預計6月中國電解銅產量將顯著回升。從TC費用回升與海關總署公布的5月銅精礦進口數據來看，銅精礦供應偏緊情況已經得到一定緩解。當前，國內銅下游的需求并未出現明顯回升之勢。國內銅供應仍然過剩，預計今年國內銅供應過剩量在不計入交易所庫存與保稅區庫存及生產商庫存的情況下將由此前的130萬噸上升至150萬噸。整體而言，當前，國內外銅市場均處于供應過剩的狀態，并且過剩量將較去年有所增加。
短期倫銅庫存回落支撐銅價
LME 銅庫存持續回落對銅價產生一定支撐，其中北美地區庫存由5月5日的50850噸降至6月16日當周的32475噸，降幅達36.14%；亞洲地區庫存從5月5日的253750噸降至6月16日當周的184075噸，降幅達27.46%。從港口來看，庫存回落主要出現在韓國的釜山與光陽港、馬來西亞的柔佛與巴生港及美國的新澳爾良港。LME庫存回落的原因，我們認為，一方面是中國5月進口量環比暴增30%，另一方面是受LME銅與COMEX銅形成套利窗口的影響,這一點可以從LME美國新澳爾良港銅庫存與COMEX 銅庫存的變化上得到印證。
從技術面來看，雖然內外銅短線出現反彈之勢，但整體來看，內外銅價長期下行趨勢完好，1708合約下方第一支撐位在44390元/噸附近，上方第一壓力位在46000元/噸附近。操作上，可逢高少量逐步拋空，不建議做多。來源： 期貨日報 |
